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当前，在流动性充裕的环境里，资本的投机性增强，只是等待在某些领域引爆的引信。原本可以通过扩大进口，鼓励补栏增养等多方面努力平稳市场，如果过度预测和判断猪肉供给短缺或者价格过高涨幅，则会助长资本的投机活动，在实体经济不振的前提下甚至会蔓延到其他商品，从而对货币政策与生产活动构成威胁。

多管齐下防范高比例质押风险通过质押所持上市公司股份进行融资是股东获取资金的常用方式。现实中，部分股东缺乏风险防范意识，在对自身资金实力评估不足的情况下，高比例质押股份融资，质押比例甚至达100%。在股东资金链紧张的状况下，股价下跌往往成了压死“高杠杆”的最后一根稻草，导致强制平仓。控股股东高比例质押爆发平仓风险，影响公司控制权稳定性，也会对二级市场股价产生较大冲击，严重影响中小投资者利益。2018年1月至6月20日，多家上市公司披露控股股东或实际控制人质押股份触及平仓线，已有7家被强制平仓，涉及金额2.05亿元。

统计同时显示，近期炒作ST股的主要来自广州的游资。*ST德奥11月5日至9日的买方榜上有两家广州游资——华泰证券广州天河东路证券营业部和海通证券广州东风西路证券营业部，分别买入900多万元和300多万元；而在*ST工新11月10日至12日的龙虎榜上，海通证券广州东风西路证券营成了买一，买入483万元，而中信证券广州临江大道证券营业部也买入200多万元；同期*ST厦华的买方榜上出现了万联证券广州珠江新城证券营业部的身影；而*ST东凌的11月1日的龙虎榜上，更是汇集了五家广州营业部，其中买方榜上有安信证券广州开创大道证券营业部、安信证券广州中山大道中证券营业部和湘财证券广州农林下路证券营业部，而卖方榜上则有广发证券广州黄埔大道证券营业部和中信建投广州中山三路证券营业部。

图4：商业汇票净承兑额和余额同比增速对比资料来源：WIND，天风证券研究所第四，货币政策受到贸易条件的新增约束。中美贸易协定的达成可能对人民币汇率和国内经常账户收支带来重要影响——人民币汇率缺乏贬值弹性甚至需要升值，扩大进口后货物贸易顺差收窄、经常账户可能由顺差转为逆差。因此，新增的贸易条件约束会对国内货币政策的宽松空间形成制约，进一步宽松大概率需要等到美联储货币政策先行变化。

2、现在大家争议比较多的，要不要降息，有人讲，我们现在基准利率、存贷款利率已经没有下调空间了，所以不建议降息，我认为这是对新情况下的货币政策理解不够，因为我们过去这几年一直推动利率市场化，利率市场化的新的货币政策框架下的降息是什么？是通过降低公开市场的操作利率来引导偿债利率的下行，引导债券和贷款利率的下行。那么从这样的角度看，逆回购利率和中期借贷便利MLF都有利率下调的空间，所以从利率的角度未来我们认为中国是有降息的空间的，更多是通过公开市场操作利率的下调来实现。

7月份我国生猪存栏量为3.234亿头，较上个月环比下降0.8%，这是连续第四个月下降，同比减少2%，能繁母猪存栏量为3180万头，环比下降1.91%，同比减少10.52%。因存栏量持续下滑，市场供应偏紧，生猪价格在5月中旬触底回升，保持增长趋势，随着生猪销售价格的上涨，生猪养殖在7月下旬由亏转盈，截至8月24日当周生猪价格为13.71元/千克，比上月同期提高4.1%，自繁自养生猪养殖利润为150.94元/头，外购仔猪养殖利润161.04元/头。在这种势头下，原本有利于养殖户的补栏和育肥心理，但是市场意外迎来非洲猪瘟的一记“重拳”。